Während der Bezugsfrist sollten Aktienkurs und Bezugsrecht im Gleichschritt laufen. Drei Szenarien zeigen, was passieren kann — und welche Arbitrage-Möglichkeiten sich aus Abweichungen ergeben.
Identische Werte wie in der Excel-Übung und im Tool zur Kapitalerhöhung. Die Kapitalerhöhung ist beschlossen, der ex-Bezugsrechts-Tag liegt hinter uns. Wir beobachten 14 Werktage Bezugsfrist.
Die genaue Bedeutung der vier Größen — und wie sie sich über die Phasen verändern — sehen Sie im nächsten Abschnitt.
Vier Größen treten auf: Pa (Aktienkurs vor ex-Tag), Pj (Ausgabekurs der jungen Aktien), Pn (Mischkurs nach ex-Tag) und BR (Bezugsrecht). Welche dieser Größen wann „aktiv" ist, hängt von der Phase ab.
In der Excel-Übung haben Sie das Bezugsrecht mit der Lehrbuchformel berechnet. Diese gilt am ex-BR-Tag mit dem festen Kurs Pa. Während der 14-tägigen Bezugsfrist schwankt der Aktienkurs aber täglich — daher braucht das Tool eine Formel, die den jeweiligen Tageskurs nutzt. Klicken Sie sich durch die drei Schritte:
| Größe | Bedeutung | Vor ex-Tag | Während Bezugsfrist |
|---|---|---|---|
| Pa | Aktienkurs cum-rights | 48 EUR · Marktpreis | verbraucht — steckt in Pn |
| Pj | Ausgabekurs (Vorstand) | 30 EUR · fest | 30 EUR · unverändert |
| Pn | Mischkurs (theoretisch) | nicht relevant | 42 EUR Startwert, danach ≈ Tageskurs |
| BR | Bezugsrecht | noch nicht handelbar | am Markt gehandelt + theoretisch berechenbar |
Die Aktienkurs-Linie ist in allen drei Szenarien identisch — sie schwankt um den Mischkurs Pn = 42 EUR. Das theoretische Bezugsrecht folgt der Aktie automatisch, denn BRtheor = (Aktienkurs − Pj) / BV. Der tatsächliche Markt-BR verhält sich je nach Szenario.
| Tag | Aktienkurs | BR theoretisch | BR Markt | Differenz |
|---|